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オプション取引

基本となる数値
Net Liquidating Value = 現金残＋オプション時価

口座に1,000,000USD入れて、250ドルのプットを1枚売る。
S&P500先物1枚はS&P500先物価格の100倍なので、
1,000,000＋250$ x 100 = 1,025,000USDの現金となる。
売買後のNet Liquidating Valueはいくらになるか？
オプション時価に変動が無ければ、オプション部分の時価は250ドルx100分のマイナスとなるので、
1,025,000 + (250 x 100 x -1) = 1,000,000
つまり売買するだけではNet Liquidating Valueは変化しない。
（正確には手数料を引かれるので、手数料分わずかに減る）

現金＝全キャッシュフロー＝売りＣＦ－買いＣＦ－手数料
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長期為替を思い出すと
銀行は輸入業者に対し、プットをレバつきで買い、コールを売っていた
輸入業者は円安移行をヘッジしたかったから。

ポジション的に見ると、銀行はプット売りコール買いでガンマロング・ベガロングのポジション。
下がったらガンマ分買い、上がったらガンマ分売るを繰り返す。
ボラティリティが上がれば（ベガが上がりガンマが増えるので）、その分買い増し量が増える。

輸出業者は逆にガンマショート、ベガショートポジションを輸出為替予約で抱えていたことになる。

株式指数先物でも同じことが言えるのでは？
手順１）プット買い、コール売りのゼロコストポジション（カウンターパーティーから見ると、株買いのポジション）をつくる。プットにレバレッジをかけて（またはコールをデレバレッジして）ガンマロングの領域を広く取る。
手順２）ガンマプレイをする

暴落時（ドル円なら円高時、株式先物なら下落時）のプロテクションはカウンターパーティーが払ってくれる。逆に上がった時は毎月キャッシュを失うが、

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１００万円入れて２万円のプットを一枚売ると、

日経225先物
日経225先物1枚＝日経225先物価格の1000倍
つまり、日経225先物が2万円なら、日経225先物1枚は
20,000円 x 1000 = 20,000,000円/枚

日経225ミニもある。
日経225先物ミニ1枚＝日経225先物価格の100倍
http://www.sevendata.co.jp/sakimono_option/sakimono/03.html

 

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